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齐鲁证券需求弱反弹的行业比较

2019-09-12 18:39:52来源:励志吧0次阅读

齐鲁证券:需求弱反弹的行业比较 2012-04-17 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点随着3月开工旺季的到来,新订单环比出现大幅增长,但出口订单环比变动远低于历史同期水平。

从新订单的绝对水平来看,明显低于历史均值,表明整体需求仍很疲弱。考虑到出口、投资改善力度有限,我们维持经济二季度开始弱反弹的判断(参见《以退为进》,2012年4月10日)。

我们根据新订单和库存变动情况,将企业生产过程划分为四个景气阶段:被动去库存、主动补库存、被动补库存、主动去库存。一般而言,被动去库存属于景气启动阶段,主动补库存属于景气高点,被动补库存属于衰退初期,主动去库存属于景气低点。

新订单变动大于零新订单变动小于零库存变动大于零主动补库存:服装、化纤及橡胶、有色金属、专用设备、通信电子、烟草制品被动补库存:纺织、金属制品、石油加工、饮料、医药库存变动小于零被动去库存:电气机械、交运设备、非金属矿物、通用设备、木材加工与家具、食品加工主动去库存:黑色金属、化学原料及制品、造纸印刷处于景气启动阶段的行业,大都属于设备制造和消费类,此外,非金属矿物由于受益于地产施工和基建,新订单也增长的非常迅速。

处于景气高点的行业中,除了专用设备和烟草制造,其它行业(通信电子、化纤、服装与有色)的订单水平偏弱,而库存却在高位,我们对其后续景气保持谨慎。

处于景气低点的行业,库存都在高位,在下游需求难以大幅增长的背景下,库存去化的程度将决定这些行业未来的景气状况。

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