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莫尼塔紧缩政策进入观察期但结构调整仍在继续

2019-08-20 11:31:23来源:励志吧0次阅读

莫尼塔:紧缩政策进入观察期 但结构调整仍在继续 2010-06-03 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

核心提示短期内政府的紧缩政策由于内外需的不确定性上升而进入观察期,但我们不认为政策已经转向。如果说前期的政策重点更多的是放在“收紧”上,那么在短期内紧缩政策出台风险有所降低的情况下,在税收以及产业结构上的调整将有可能成为近期政府调控的主要方向。

报告摘要今年3月份的政府工作报告中,专门提到了“资源环境税费和资源性产品价格改革”。近期政策动向显示“调结构”仍在继续。天然气价格改革,以及已经“箭在弦上”的水价改革,将进一步增加居民在居住方面的支出压力。天然气价格改革将拉动CPI0.2个百分点,拉动CPI的居住分项1.7个百分点。

资源价格改革的试点实施会进一步抑制高污染,高能耗的部分重工业增速,从而对重工业整体产生进一步的拖累。由于重工业在中国工业增加值中的占比较高,资源价格改革和资源税的推出,将有可能对工业生产产生额外的抑制作用。

尽管如此,但由于轻工业仍处于上升通道,单位产出所需劳动人数会上升。加上就业压力趋势性降低的双重因素,资源价格改革所带来的就业压力将明显小于其导致的工业生产扩张速度减缓的风险。

除此之外,相比于房地产市场的不确定性,占FAI近28%的制造业投资的疲软则更让我们担忧。1-4月份制造业投资加速下滑。

我们6月初的城商行调研中,调研对象也反映尽管制造业投资意愿有所回升,但增速仍低于往年。如果制造业投资持续低迷,再加上房地产行业可能出现的下滑,则经济增速放缓的风险将进一步加大。

货币政策进入观察期,但调结构仍在继续近期国内外经济的不确定性上升,使得前期政策一路收紧的态势有所缓和。从近期的货币政策执行情况来看,公开市场操作力度已经有所回落,在外需不确定性没有明显下降的情况下,短期内政府不太可能会主动的进一步大力收紧流动性。

然而,货币政策进入观察期并不表示整个政策方向发生了转向。今年3月份的政府工作报告中,专门提到了“资源环境税费和资源性产品价格改革”,近期的天然气价格改革,新疆的资源税改革,都显示“调结构”仍在继续。如果说前期的政策重点更多的是放在“收紧”上,那么在短期内紧缩政策出台风险有所降低的情况下,在税收以及产业结构上的调整将有可能成为近期政府调控的主要方向。

从中长期来看,理顺资源价格将是中国产业结构合理化的必要条件之一。然而,在经济仍然面临“内忧外患”的形势下,相关改革所带来的副作用也值得关注。

自去年6月以来,居民居住相关的消费支出价格上涨速度较快,累计环比折年率达到6.5%。而近期的天然气价格改革,以及已经“箭在弦上”的水价改革,将进一步增加居民在居住方面的支出压力。粗略测算,天然气价格改革将拉动CPI0.2个百分点,拉动CPI的居住分项1.7个百分点。

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